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三低三高可能成为经济的常态,当前形势怎么样?

2020-08-19 10:57   来源: 互联网

        早在16年前,美国著名经济作家马特·奥布赖恩(Matt O‘Brien)就写了一篇题为"经济趋向日化"的文章,认为在全球经济的中心,美国和其他国家都有日本的潜在趋势。

        

        日本人,在这种情况下,指的是正常的经济"三高三低",是高福利、高货币、高债务,三低是低利率、低通货膨胀和低增长。

        

        这是一种相对稳定的环境状态,也是一种相对缺乏生命力的环境。

        

        在接下来的日子里,世界经济越来越朝着这个方向发展。欧洲和日本已经陷入货币经济的泥潭,利率很长一段时间在"零"左右,甚至有一段时间"负"利率,而其他国家,如美国,则在降低利率的道路上急急忙忙地前进。

        

        在今年上半年的动荡中,在欧洲和美国开始政策救助后,甚至连皱眉头很大的美联储也将联邦基金利率调整为零,甚至亲自购买了债券基金。

        

        许多人认为,九十年代以后,它进入了"亏损"、经济增长缓慢、消费低的时代,整个社会似乎进入了一个低欲望的时代。

        

        由此产生的"三高三低"已成为常态,但在低利率的情况下,却一直处于低增长和低通胀的水平。在高度货币化的金融体系下,债务水平足以维持高福利水平。这可以说是21世纪初以来最值得研究的问题之一。

        

        20世纪90年代以来,日本经济泡沫破灭后,劳动力也进入了一个转折点,老龄化时代拉开了帷幕,房地产、股票价格暴跌,彻底打击了新一代的消费和投资信心,整个社会都进入了低欲望的时代。

        

        1997年亚洲金融危机后,日本政府正式寻求变革,成为最早将财政改革货币化的发达国家之一,率先进入世界零利率时代。

        

        2001年网络泡沫之后,日本率先在全球实施"负利率"政策。日本央行亲自购买了政府债券,实现了自产自售的财政闭环。

        

        在如此极端的政策下,日本银行(BankofJapan)已成为日本政府的最大债券持有人,为日本财政提供资金,并维持其公民的社会福利。

        

        直到2008年金融危机之后,日本银行加强了采购政策,日本银行的日本国债甚至超过了日本的GDP!

        

        大日本已成为一个负资产国家。

        

        到19年底,日本国债总额为1103万亿日元,债务与GDP之比为2.38:1,这是前所未有的,很难在短时间内让人来。

        

        但与传统理论不同的是,宽松的货币政策既没有刺激经济增长的积极效果,也没有通胀的副作用。这种在水下的金融排放,似乎只是一种精神安慰药。

        

        目前,最主流的分析是,当央行亲自购买国债、股票和ETF指数基金时,货币流通的方向发生了变化,货币没有进入传统的生产和消费市场,结果是金融市场的通货膨胀和实体经济的通货紧缩,导致了传统经济理论的失败。

        

        在通货膨胀的日本金融市场下,日经指数从12年来的不足10000稳步上升至20年后的逾20000。

        

        然而,金融和银行系统中有大量资金闲置。普通中小企业和居民获得资金后,无论是选择投资还是消费,都不如在银行存款或进行财务管理更合适。

        

        因此,日本在财政排放下的存款利率很高。上述情况也被称为"坎德隆效应"(Candelon Effect)。

        

        在当今世界,我国也认识到单纯的放水,不能有效地突破目前的困境。但不能在洪水灌溉下,必须放水养鱼,进行更准确的处理和货币供应!

责任编辑:fafa
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