过去一周时间内，比特币矿工张章眼瞅着自己下的赌注落了空，心情也随之跌落谷底。

5月12日，比特币迎来四年一期的减半“盛事”，在区块高度 631008 完成减半。因而，矿工每创建一个区块的比特币挖矿奖励将从12.5枚降至6.25枚。

即使产量面临腰斩，张章仍寄希望于过往几次减半事件后所触发的牛市行情。为了不错过可能而至的比特币价格暴涨，他还是刻意减缓了手中旧矿机的抛售步伐。以他前两年在二手市场购入的S9矿机为例，距离面世已有将近4个年头，相比今年的最新产品，算力与功耗均大为逊色，早就应该被弃用了。

但在张章看来，如果比特币价格涨幅能够抵消产量减半带来的影响，这部分矿机或许仍然能够创造收益。

如今，减半已过去一周多时间，期待中的“大牛市”却并未显现。减半前两日价格甚至最低跌至8150美元，减半后的币价微微开涨，却仍难突破1万美元关口。

面对较为平稳的币价，矿工们难逃收益减半的命运，在丰水期即将到来之前，数万台旧矿机遭到下架，被运往电费洼地四川。而在二级市场中，多空力量此消彼长，陷入胶着，海外巨鲸正浮出水面，成为比特币最坚定的看多者。

币价意外微涨，反复试探1万美元关口

何为比特币减半？在创始人中本聪最初设计中，比特币的总量有限，上限为2100万，且每生产21万个区块，约每过四年，生产区块的矿工获得的比特币奖励就减半一次，直至比特币不能再被细分。

回顾自比特币2009年诞生至今的前两次减半，几乎都与价格暴涨挂钩。2012年11月以及2016年7月，比特币陆续完成两次减半，并均在其后上涨数十甚至数百倍，2017年12月17日，比特币曾触及19783.06点美元的高点。

而在第三次减半后，币价并未出现想象中的大幅攀升。

根据Coinmakertcap数据，到5月14日，币价曾一度回升触及9900美元，但并未突破1万美元关口，此后持续在9000美元-10000美元区间震荡。

5.10-5.21 BTC价格走势

“减半这个确定的事实，在发生之前就已经消化在价格预期里面了”。中国人民大学金融科技研究所高级研究员蔡凯龙对界面新闻表示，减半效应正在减小，目前全世界所有的比特币2100万已经生产了八成以上，此时的减半仅仅代表着剩下一小部分未产出的产量减半，随着比特币产量进一步缩小，对于币价的影响也会缩水。

OKex投研总监K爷也认为，“靴子落地行情”比市场普遍预期提前，短线投机者清盘离场，比特币减半事件的短期热度炒作泡沫被挤出，市场已逐渐恢复。

虽然预期中的大牛市并未即刻到来，但此次减半后价格在9000美元关口稳住，已然让圈内直呼意外。

在此之前，不少行业观点认为，由于利好预期已经提前得到释放，比特币价格在减半后将会有较大的回调。但这一预想仅仅在减半前两天得到印证。5月10日，比特币价格自9800美元附近跌至7900美元附近，跌幅高达24.31%。

好在下跌趋势并未持续，比特币价格逐步企稳，上周价格总体实现10.36%的涨幅，之后基本维持在9500美元以上。

对于BTC价格稳健的原因，Dots机构投资者社区创始人郑迪告诉界面新闻：“买卖力量在相持，一方面，矿工在不断套期保值，也有部分前期抄底的获利盘在了结；另一方面，以GBTC为代表的海外资本力量在持续买入。”

火币研究院团队持类似看法，其分析称，之所以会出现减半后没有回调的情况，可能有三方面的原因。其一，USDT的大量增发，对BTC价格构成了一定的影响；其二，这次减半对于整个矿业的影响非常大，此前很多矿机在减半后还有盈利空间，而这次减半后则不然，矿业的盈利受到巨大冲击，因此对于矿业自身利益来说，有巨大的维护BTC价格的动力；其三，近期数字交易巨头灰度基金进军数字资产市场。

巨鲸疯狂吸筹，交易所趁势“撤资”

此次比特币减半后的价格表现，使得大举增持的机构投资者浮出水面。

5月19日，数字货币投资集团 旗下的一只数字货币基金灰度基金宣布管理的资产总额再创新高，达到38亿美元。其中，超过33亿美元存放在其旗舰基金比特币信托“GBTC”中，且机构持仓比例正在升高， 88%都来自于机构投资者。与此对此的是，该2019年第一季度该比例为73%，2018年为66%。

从链上数据可看出，在减半之前的一个月内，灰度基金就陆续买走了3.7万个比特币，相当于该段时间全网挖矿产出的70%；5月12日比特币减半当日，灰度基金更是大手笔买入了3716个比特币，远超其当日产量。

灰度Q1报告：机构投资者持仓比例上升

另一个大户为美国移动支付公司Square旗下的Cash App。据澳大利亚比特币基金公司ListedReserve统计，Cash App与灰度基金在2020年第一季度共计购入了8.5万个比特币，相当于同期比特币产量的52%，两家公司对新增比特币的吸纳比例分别达到23.15%和29.41%。

“目前市场上挖出来的新币基本上都被这两家机构买走，由于他们吃货，也对减半后矿工出现的抛盘起到托市作用，让行情没能深幅下跌。”一位币圈从业者称。

郑迪则认为：“GBTC的买入力度明显增强了，显示了海外资金对比特币的看好，比特币是全球流动性的晴雨表，在交易中赚钱越来越需要懂得全球宏观了。”

巨鲸吸筹的另一个表现是交易所的“撤资”潮。

根据Glassnode提供的比特币交易所净流量数据显示，自5月11日比特币区块奖励减半以来，已经有近2.4万个比特币从交易所撤出。这意味着投资者正在将从交易所买入的比特币转移至个人钱包。

谁在转移？BeatleNews统计数据显示，自3月13日以来，主流交易所钱包地址中的BTC余额下降了11.5%，但自4月23日以来，余额大于1000BTC的地址量增加了2.24%，这说明，巨鲸很有可能在吸筹。

挖矿难度下降，矿工急待丰水期

在此次比特币减半事件中，矿工无疑是最直接受到影响的群体。

在比特币减半当天，由于产量减半，加上价格并未出现明显上升，矿池数据显示，约四十余种矿机“开机即亏本”。矿工张章也为此被迫关掉手上功耗偏高的机器。这是在没有丰水期便宜电费降低损失的情况下，电费支出超过挖矿收益时，不少矿工不得已为之的选择。

在被关停的机器中，大多数是曾经的高性价比之王蚂蚁S9系列矿机。蚂蚁S9从2016年上市至今一直十分经典，高峰时期算力在全网算力的占比一度高达70%左右。

前比特大陆联合创始人李矿曾负责蚂蚁矿机市场和销售，由于提前考虑到减半情况，李矿并未持有S9以及同代机型，且在此前就已购入比特大陆新出的S19矿机，对他来说，减半带来的影响并不明显，他称，“其实就是挖矿收入减半，但是这毕竟是在计划之中的事情。”

高性能的新机器淘汰高能耗的旧机器成为必然趋势。在李矿看来，对矿工来说，这是一个优胜劣汰的过程，相对高电费的矿场以及功耗高的矿机将会陆续退出市场。

距离比特币减半已经过去一周多，根据F2Pool矿池数据，在电费统一的前提条件下，当前达到关机价格的近30余款机器，均为蚂蚁系列矿机、翼比特系列矿机、阿瓦隆系列矿机等的老旧型号，功耗相对较大，电费占比超过100%。

F2pool矿池数据：矿机收益随功耗递减

不过，值得关注的新变化是，蚂蚁S9系列矿工数量在本周数量实现激增。减半之后，S9算力占比曾一度下降至18%，目前已经恢复至32%。此外，根据CryptoQuant矿工头寸数据显示，矿工出售比特币的意愿降低，多数矿工处于持币观望阶段，这说明矿工压力至少在减小。

BTC难度下调，以及即将到来的丰水期，被视为减轻矿工压力的主要原因。

5月20日，BTC完成减半后的首次难度调整，全网难度较减半前下调 6.00%，在币价不变的情况下， 单位算力收益调整提升6.4%左右，一小部分矿机将迎来开机。

但李矿认为，难度下调对矿工肯定是利好，也是在预料中的事情，目前，丰水期已经成为当前矿工最为关心的事项。

李矿告诉界面新闻记者：“丰水期一般在5月底6月初，今年水来的晚一些，停机的S9这一代矿机正在下架，清理灰尘，装箱，并运往四川的路上，虽然大约25-30%的算力关机了，但是丰水来了之后，这些矿机依然还可以上线运行，因为丰水期的低电价使得这些矿机再次复活，如果丰水期后币价大幅上涨的话，恐怕S9还能在矿场继续挖矿。”

“大家都在焦急地等待水来。”他表示。